«Pedimos 4,5 millones de pre-money.»
El inversor apunta la cifra y hace la pregunta que más reuniones tumba: «¿Por qué 4,5 y no 2?».
Si la respuesta es «es lo que pidió otra startup del sector», la negociación acaba de empezar. Y la ha empezado él.
Esta entrega sigue un caso de principio a fin. Ondara, una startup de demostración: software de reservas para bodegas de las Rías Baixas, 27.900 € de MRR, un 72,5 % de margen bruto y una seed abierta de 1,2 millones sobre 4,5 millones de pre-money. Las cifras son ficticias. Las pantallas, no.
Lo que dicen tus datos
Trakelt calcula ocho métodos a la vez con lo que ya tienes: tus meses cerrados, tu plan oficial, tu perfil y tu ronda. Cada método toma lo que necesita y, si le falta algo, dice qué. Con los datos de Ondara sale esto:
| Método | Central | Confianza |
|---|---|---|
| Múltiplo de ingresos · recomendadoDe 1,00 a 4,02 M€ | 2,01 M€ | 63 |
| Múltiplo de ARR SaaSLe falta la retención neta de ingresos | 2,34 M€ | 50 |
| Método VCDesde una salida de 60 M€ y el retorno que espera un fondo | 2,80 M€ | 52 |
| BerkusCinco componentes cualitativos | 1,88 M€ | 54 |
| Basado en la rondaNo valora: refleja lo que pides | 4,50 M€ | 57 |
| ScorecardFaltan datos: cuatro puntuaciones | — | — |
| ComparablesNo aplica: menos de tres referencias | — | — |
| DCF simplificadoNo aplica: el plan pierde caja en su último año | — | — |
Ondara, datos de demostración. Confianza sobre 100.
Cinco métodos, cinco cifras entre 1,9 y 2,8 millones. Y uno, el que repite tu ronda, en 4,5.
Ninguno de esos números lo pone la IA. Los métodos son cálculos fijos. La IA, si la tienes, solo redacta la explicación, y tiene prohibido tocar las cifras. Sin IA, la valoración se calcula igual.
Uno, y no la media
Trakelt recomienda un método: el de más confianza entre los que se han podido calcular y dan un valor positivo. No hace la media. Una media de métodos que miden cosas distintas no defiende nada: mezcla.
Y la confianza no quiere decir lo que parece. No dice si el método es bueno. Dice de dónde salen tus datos. Una cifra verificada pesa 100, una documentada 85, una declarada 60 y un supuesto 40, y se restan tres puntos por cada supuesto. El 63 de Ondara es «tus cifras son, sobre todo, declaradas». Súbeles el respaldo y sube.
Por eso la cabecera enseña dos cifras: la confianza del método que usas (63) y la del conjunto (45). La segunda es una media, y baja cuando tus métodos discrepan entre sí. Antes decíamos que subía cuantos más métodos calculabas. Era al revés, y lo cambiamos.
«Por encima del rango»
Y al lado, lo que suele pagar el mercado por una startup como la tuya: mismo sector, misma fase, España y Portugal.
El mercado te dejaría pedirlo. Tus datos todavía no lo sostienen. Y la pantalla dice lo que pasa entonces: si tus cifras no lo sostienen, el inversor bajará hacia el central del mercado, 3,75 millones. Esa es la conversación que quieres llevar preparada.
Qué haces con la diferencia
Trakelt no decide por ti. Te da tres salidas, y cada una deja rastro.
1. Completar lo que falta. A Scorecard le faltan cuatro puntuaciones y al múltiplo de ARR, la retención neta de ingresos. Cada dato que aportas desbloquea métodos y sube la confianza, y la pantalla te dice cuántos métodos desbloquea cada uno.
2. Defender otro método, con su porqué. Si tus inversores trabajan con el método VC, puedes elegirlo. Pero elegir un método que no es el recomendado pide el motivo: un texto de quince caracteres como mínimo, que queda en el historial de la valoración. Solo lo ve tu equipo.
3. Ajustar la ronda. Si aceptas el número, un botón lo aplica: actualiza el pre-money, el post-money y el equity ofrecido de tu ronda, y las cifras de tu perfil. No toca la ronda hasta que lo pulsas.
Privada hasta que la compartes
La valoración nace como borrador privado. Ni tu mentor ni tu aceleradora la ven, y los inversores solo si se la compartes: con los de tu ronda activa o con fondos concretos con los que tengas relación. Tú eliges el nivel de detalle: solo el valor, el valor con su explicación resumida, o la metodología completa con el resto de métodos. Y antes de compartir aceptas que es una estimación.
Lo que se comparte es lo que tú elegiste: su cifra, su confianza y su explicación. Del plan, el fondo ve qué cifras se usaron, no sus importes: el plan tiene su propia puerta.
Ahora la parte que casi nunca se cuenta
Hasta hace unos días, esta misma startup de demostración «recomendaba» un DCF de menos 6,18 millones. Su plan perdía caja en el último año y el método repetía ese año para siempre. Ahora la recomendación nunca elige un valor de cero o menos, y el DCF dice por qué no aplica.
Y esta semana hemos arreglado otra. Si elegías un método distinto del recomendado, el fondo podía leer dos cifras de la misma valoración: la tuya en el aviso que le llegaba y la recomendada en su deal room. Ahora ve la tuya en todas partes.
Los límites, dichos por nosotros. Los múltiplos sectoriales son referencias internas, no comparables externos verificados. Comparables solo usa rondas de dentro de Trakelt, y necesita al menos tres. El DCF da el valor de la empresa sin ajustar por caja ni deuda. Berkus y Scorecard son convenciones para fases muy tempranas, no un precio. El precio lo pone la ronda: un fondo valora su participación al precio de las rondas que cierras, no con esta pantalla, como contamos en el NAV que se escribe solo. Y nada de esto es asesoramiento financiero.
Una valoración no es un número. Es un número con su método, sus datos y su fecha. Lo demás es una opinión.
Una pregunta práctica: si te preguntan «¿por qué ese número?», ¿cuánto tardas en contestar?
La serie: Lo que te van a pedir
Conoce tu rango antes de que te lo pidan
Calcula tu valoración con ocho métodos y los datos que ya tienes, mira dónde queda lo que pides y decide qué compartes y con quién.
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